万亿美元储备意味着什么

（阿川）

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金融观察家顾铭德

　　根据前几个月我国外汇储备月均增长速度推算，十月底我国外汇储备将达万亿美元。万亿美元储备不仅是全世界第一，而且是全世界至今为止外汇储

　　备最多的国家，中国历来是穷国的概念应当发生变化了。从外汇储备的角度看，不


   



仅总量，就是人均水平，中国已经进入中

　　等国家水平。万亿美元储备将对国际经贸格局产生重大影响，也会对我国金融体制改革包括股票市场产生重大影响。

　　首先，这是我国经济长期高速发展、股市长期走牛的基础条件。我国外汇储备大量增加是国际收支持续顺差，主要是对外贸易顺差和国际资本大量流入的结果，它反映了我国经济在国际一体化中由弱转强的趋势和经济持续高增长的格局。这种趋势必然要求股票市场相应的进入新高峰阶段。我们判断股票市场进入长牛阶段的依据，除了股权分置问题顺利解决外，就是国民经济长期高速发展。

　　其次，万亿美元储备为牛市提供了资金面条件。外汇储备增加的同时，就是央行发行人民币基础货币的过程，也是企业和居民增加收入和银行存款包括现金增加的过程。我国这几年每年存款加现金的增幅高达16％左右，超过了ＧＤＰ平均增幅。下半年，即使央行实行相对紧缩的信贷政策，但社会上存款和游资仍然充沛，足以支持长牛的需要。

　　第三，我国外汇体制改革将会由此加快。天津市市长近期在公开讲话中披露天津外汇改革试点七项措施中有企业居民结售汇自由和购汇自由。关于购汇自由的试点办法和细节天津市政府还没有公布。天津市外汇改革试点如何推进暂且不论，这至少反映出我国外汇体制改革将要加快。在外汇储备超过万亿美元的情况下，人民币汇率形成机制再不加快改革就显得滞后了。在外汇总量和人均持有量都比我国少的印度、俄罗斯等国，都在实施本币自由兑换进程。我国在这方面改革，特别是试点将会明显加快。

　　第四，万亿美元储备对Ｂ股和银行板块是好消息。外汇储备增加会推动人民币自由兑换的进程。这个进程会通过试点和小步走的方式逐步完成。这个过程每前进一步，Ｂ股价格就向Ａ股靠近一步。近期，深圳Ｂ股已创出新高，上海Ｂ股缺乏新信息还在整理。随着外汇储备创新高消息的明确和外汇体制改革试点信息不断增多，Ｂ股价格向Ａ股靠拢的步伐会加快。另外，银行是人民币资产主要持有机构，外汇储备增加会引发人民币长期升值压力，银行资产虽然也有外汇，但人民币资产为主。以本、外币合并的资产会随人民币升值而增加。所以，人民币升值对银行资产总体是有利的。

Tom

唉，不要相信那些所谓“经济学家”，“金融观察家”。正直的，说真话的人没有几个，随便指几个错误：
1 如果我没有记错，5年前的统计资料就告诉我们，日本的外汇储备曾经达到2万亿美元。
2 国家外汇储备大部分都投资在美元债券上，就是说低息借钱给美国搞建设。
3 人民币对美元升值，意味着外汇储备大量流失，不少资产化为乌有。
4 大陆不敢抛售美元，如果引起市场跟风，亏损将不堪设想。

如果：
这些外汇储备能有效的投资于海外，购买企业（如日本），购买蓝筹股上（如新加坡），情况会好很多。都是些血汗钱，不容易。

Tips:
外汇储备的非良性膨胀意味着风险；自由兑换在中国行不通；绩优银行股因海外资金的推动，将会持续上涨。

（就事论事，欢迎探讨）